LD Capital：Aave短期资金面分析
一、项目简介
Aave 是以太坊上借贷龙头，现部署在 Polygon、Arbitrum、Optimism 等 9 条链上。该项目成立于 2017 年，初始版本为点对点借贷，后因借贷撮合效率低下而改版，借鉴 Compound 资金池借贷模型提供高流动性。Aave 当前为V3版本，该版本的目的是为提供更高的资本效率、更高的安全性和跨链借贷功能。
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更高的资本效率是指高效模式（eMode），即将资产进行分类并依据资产类型设置风险参数，当借款人的抵押品与借出资产为同一类别时，可获得更高借款额度。
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更高的安全性是指隔离模式，即通过链上投票上新的的借贷资产会首先进入隔离模式。该种模式下的资产会设置债务上限，且当该资产作为抵押品时，仅允许借出许可的稳定币，目的是即许可该协议上列出更多长尾资产，同时保障协议的安全性。
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以上两项功能目前在V3上均可实现，而跨链借贷（Portal）功能早在 2022 年 3 月V3版本推出之时就已达到可部署状态，但是出于安全考虑，团队对此功能的推出比较慎重，至今未正式部署。因为 Aave 的跨链借贷并非由 Aave 协议自己掌控，而是引入了第三方的跨链桥协议。
二、业务数据
1）借贷
根据 defillama 数据显示，Aave 当前 TVL 规模已达 46.72 亿美元，是借贷板块龙头。Aave 在发展初期支持的山寨币种类更多，后因部分代币的潜在风险因而冻结。目前以太坊V3支持的代币种类约 20 个，跟 Compound V2支持的代币种类不相上下，且稳定币和山寨币的资金利用效率均高于 Compound。并且，Aave 较早地支持 stETH 等以太坊衍生代币。
Aave 在借贷业务上之所以发展迅速，一方面是其激进的业务拓展策略，另一方面则是较早地布局多链。Aave 早在 21 年就已进驻 Polygon 等链，且在其它链上基本也处于头部地位，从而抢占了更多市场份额。不过，以太坊仍然是最主要的借贷场所。
2）稳定币
Aave 的稳定币 GHO 在今年 7 月 15 日上线， 1.5% 的借款利率使得其比其它稳定币更具竞争优势，且为 AAVE 质押者提供 30% 的利率折扣，GHO 利息收入将全部归金库所有。初始借贷上限为 1 亿，目前出借资产 2, 337 万，在稳定币板块内占据的市场份额非常狭小。
3）RWA
Aave 是继 Maker 之后第二个引入 RWA 资产的 DeFi 协议，与 Centrifuge Tinlake 合作，RWA 市场与 Aave 借贷市场是分开独立运行的。当前资金规模约为 710 万美元，相比 Maker 23 亿美元的规模远不能及。目前只有 USDC 市场还能提供存借 APY，其它市场都已不再提供，成功通过 KYC 的用户只需在 USDC 市场存入 USDC，可获得 1.64% %的基础年化收益以及 3.23% 的 wCFG 流动性挖矿收益率。
三、链上持仓数据
Aave 代币总量为 1600 万枚，主要用途就是质押和治理。Aave 协议内置安全模块（SM，Safety Module）组件，代币持有者可将资金质押在其中，目的是在 Aave 协议出现债务缺口时进行兜底。作为回报，质押者可以获得 AAVE 代币激励以及分享协议收入。
从官网质押界面可以看到，目前 AAVE 代币日排放量为 1, 100 枚，依据 Coingecko 目前的价格$ 63.2 计算，价值约 69.5 万美元。AAVE 代币当前流通量达到 90.88% ， 24 小时交易量达到 1.2 亿美元。
AAVE 前 30 地址代币持仓占比 70.68% ，交易所持仓占比 14.64% ，其中币安占比 11.06% ，币安是 AAVE 流动性最好的交易场所，大户地址持仓占比为 7.23% ，机构持仓占比 2.09% ，持仓主体为 Blockchain Capital 和 Jump Trading。大户地址在近 30 天内余额变动较小。
从近 30 天链上地址建仓情况来看，建仓行为不明显。一个比较大的异常就是有 AAVE 质押者@luggisdoeth 于 8 月 22 日从 Aave V2赎回 10 万枚代币，价值约 638 万美金，这部分代币当前仍在钱包中，未有移动，可持续关注该地址动向。
从近半年 Aave 合约链上交互来看，活跃高峰期 6 月 25 日至 7 月 18 日，这时期因 Compound 创始人创建 RWA 新项目而带起的 RWA 概念热潮带动了 AAVE 代币价格出现同期回暖，代币价格最高触达$ 81 。
从 Aave 价格走势来看，目前处在比较底部的价格区间。
总结：Aave 是链上借贷龙头项目，业务稳步发展中。近 30 天内链上无明显的建仓行为，有大户地址进行解质押动作，目前处在比较底部的价格区间。