超70%SOL被质押 Solana为何没能凭借流动性质押起飞

作者：Aleks Gilbert，DL News；编译：Felix, PANews

流动性质押是以太坊最庞大的子赛道，占比最大，并且在其他区块链上，DeFi协议中使用的抵押品中所占的份额迅速增长。

在Solana生态上，开发者和投资者同样希望如此。

以太坊、Solana和其他依赖权益证明技术的区块链由用户锁定（或质押）其代币来实现一定的收益。

这些代币是在使用权益证明技术的区块链上进行复杂但关键的交易排序和验证工作所必需的。

尽管质押代币实际上被锁定，但流动性质押协议以1:1的比例发行可赎回的衍生代币，允许用户利用区块链的质押收益率（以太坊为5%，Solana为7%），同时将它们用于其他DeFi协议以获得额外利润。这被称为“流动性质押衍生品”（LSD），但此后该术语不被项目方主动提起，可能担心受到监管审查。

Solana超过70%的SOL代币被委托给个人、企业和协议，这些协议使用它们来排序和验证交易。然而，其中只有不到3%被委托给流动性质押代币（LST）的项目。

Solana协议Meteora和Jupiter的创始人Ben Chow表示，在超过90亿美元的质押SOL中，只有3%是LST。“我们已经做了大量工作来提高LST的采用率并释放这笔资金，这将极大地提高TVL和交易量。”

Jito Labs公司的首席执行官Lucas Bruder对此表示赞同。“这是一个巨大的机会，可以解锁网络上其余97%的质押。我认为目前还没有任何LST协议能够找出正确的营销和叙述方式，我们很高兴能够尝试并找出答案。”

如果这种情况发生变化，可能会极大地改变Solana上的DeFi生态。但说起来容易做起来难。

低风险

根据风险投资公司 Dragonfly 的匿名数据分析师 Hildobby 汇编的数据，以太坊大约一年前转向了权益证明技术（PoS），只有五分之一的ETH（大约2600 万枚）被质押。

与其他从一开始就使用权益证明技术的区块链（例如Solana）相比，是微不足道的。

但区别在于流动性。

在以太坊上，三分之一的代币被委托给流动性质押协议Lido。根据研究公司Rated的Elias Simos的数据，总计近40%的ETH已存入以太坊的许多流动性质押协议中。

与此同时，根据Solana Compass数据，只有不到3%的SOL存入Solana的流动性质押协议。

根据数据平台Spire的数据，在Solana的“质押大户”中，有1,651人质押了至少5,000枚SOL，其中只有152人持有流动性质押代币。

5月，Solana联合创始人Anatoly Yakovenko在Twitter（现称为 X）上发泄了他的不满。“SOL在流动性质押和DeFi中所占的比例非常小，”他写道。“我们需要全行业的努力来改变它。”

“额外风险”

流动性质押协议Marinade的核心贡献者Alex Cerba表示，对SOL质押者的一项调查显示了使用率相对较低的两个原因。

Marinade是Solana生态最大的流动性质押协议，并发行流动性质押代币mSOL。

以加密货币存款总价值衡量，Marinade是Solana最大的流动性质押协议

第一个是质押的潜在税收问题。当用户存入SOL并收到流动性质押代币时，这是应纳税事件吗？他们到底什么时候对质押代币的收益缴税？

其次，Solana的构建是为了让质押变得简单有效且无风险。但质押者并非一直相信Solana DeFi所能带来的额外收益是值得付出努力和承担风险的，因为这需要将数百万美元委托给第三方构建的协议，存在一定的风险。

Cerba在接受调查时表示:“我在DeFi中得不到相应的收益，因为为了获得9%的年化收益率，需要在mSOL中承担了额外的风险。而我只需要质押就能获得7%的年化收益率，而且没有任何智能合约风险。”

Messari 的研究分析师 Kel Eleje 对此表示赞同。Kel Eleje表示，代表用户利益的验证者通常是免费的。此外，用户可以在两天内撤回他们的质押，而那些持有ETH的人需要两周的时间。“这本质上感觉就像风险稍低的流动性质押”Eleje说。为此，Marinad最近发布了自己版本的Solana内置质注服务——Marinade Native。我们希望已经质押SOL的人们能够使用它，并最终过渡到使用 Marinade 进行流动性质押。根据DefiLlama的数据，今年夏天，新的流动性质押协议Jito和BlazeStake的数量猛增。

流动质押协议 Jito 在今年夏天迅速发展

Eleje将这一增长归因于空投投机以及其流动质押代币在MarginFi上的受欢迎程度，MarginFi是一种也越来越受欢迎的借贷协议。

但Bruder表示，用户可能是被创新所吸引。“当你观察jitoSOL在DeFi中的使用情况时，你会发现使用率远高于其他LST”。

以太坊“有点领先”

流动质押协议BlazeStake在今年夏天迅速发展

如果另外4%的质押SOL通过Marinade或Jito等协议进行质押，那么Solana DeFi中的加密货币总价值将翻倍。但Cerda不确定Solana是否已做好准备。“有些人看这件事有点天真，因为他们只认为有这么多资金流入DeFi是一个机会。此外，目前可以在Solana上存入大量DeFi资金的地方相当少。”Solana DeFi需要增长，才能处理大量流动的代币，这就产生了一个先有鸡还是先有蛋的问题。你还需要DeFi协议的运行，并拥有更多的用例、更大的体量，才能基本上吸收所有的资本。而这些都是以太坊领先的地方。