Coinbase收入从何而来？为何投资Circle？

作者：BEN STRACK，Blockworks；编译：松雪，金色财经

Coinbase 周一投资了 USDC 的发行人 Circle。 此举之际，加密货币交易所越来越依赖稳定币的利息收入，特别是在交易收入较低的最近几个季度。

分析师表示，此举反映出 USDC 试图支撑收入来源，因为 USDC 的市值在去年大幅下降。

两家公司周一表示，Coinbase 收购了 Circle 的未公开股权。 他们还透露，USDC 将在未来几个月内在六个新的区块链上推出，并且 USDC 的自治联盟将不再存在。

晨星公司（Morningstar）分析师迈克尔·米勒（Michael Miller）表示，这一消息似乎表明 Coinbase 已经变得更愿意使用其财务储备 ，因为它已经减少了开支并限制了现金消耗。

米勒表示：“这也表明了 Coinbase 对 USDC 的承诺，尽管自硅谷银行倒闭以来其市值已大幅下降。”

奥本海默公司（Oppenheimer）执行董事 Owen Lau 补充道：“我认为这是一项改进的协议，表明两家公司更重视长期合作而不是短期竞争。”

Coinbase 和 Circle 的收入来自 USDC 储备利息收入。 根据周一公布的新安排，这笔收入将继续根据每个平台上持有的 USDC 数量进行分配。

周一的一篇博客文章补充道，两家公司“现在将平等分配 USDC 更广泛的分发和使用所产生的利息收入”。

Coinbase 发言人拒绝透露之前的协议。 当被问及新政的总体影响时，该发言人提到了公开声明。

Berenberg Capital Markets 分析师马克·帕尔默 (Mark Palmer) 表示：“Coinbase 博客文章中的措辞表明，它从其他平台持有的 USDC 利息收入中获得的份额低于从 Circle 获得的份额。”

米勒表示，目前尚不清楚来自非储备来源的利息收入份额到底有多大意义。

重要的收入来源

第二季度 USDC 的利息收入达 1.51 亿美元，约占公司净收入的 23%。

Lau 表示，Coinbase 和 Circle 之间的新协议短期内不会对 Coinbase 来自 USDC 利息的收入产生重大影响。

他表示：“利息收入的平均分配也增加了 Coinbase 在 USDC 利息收入中所占份额的可预测性。”

尽管 USDC 的利息收入占 Coinbase 第二季度净收入的近四分之一，但这一数字为 1.51 亿美元，低于上一季度的 1.99 亿美元。 Coinbase 在 8 月份的股东信中表示，这一下降主要是由于 USDC 的平均市值环比下降 28%。

Palmer 表示，Coinbase 从 USDC 利息收入中获得的净收入将继续受到稳定币市值的影响，近几个月稳定币市值持续稳步下降。

他告诉 Blockworks：“Coinbase 依赖于这笔收入，因为其基于交易的收入仍然低迷 ，而该公司的部分与质押相关的收入由于 10 个州的监管行动而面临风险。”

事实上，Coinbase 的交易收入从 2023 年前三个月的 3.74 亿美元下降到第二季度的 3.27 亿美元。 该加密货币交易所的收入在 2021 年第四季度高达近 23 亿美元。

美国证券交易委员会于 6 月起诉 Coinbase，指控其涉嫌未注册的证券违规行为，但该公司否认了这些指控。 多个州迅速加入了对 Coinbase 的追捕行动，重点关注其交易和质押服务。

Coinbase 在 8 月 3 日的股东信中表示，预计 2023 年第四季度将产生至少 3 亿美元的订阅和服务收入，其中最大的部分是利息收入。 订阅和服务业务线（还包括区块链奖励）第二季度的总收入为 3.35 亿美元。

该公司周一在 X 上的一条帖子中表示，预计与 Circle 的新安排不会影响其财务前景。