Curve风波画上逗号 对自身和行业发展影响几何？

作者：蒋海波，PANews

Curve因智能合约编程语言Vyper编译器的漏洞造成超过5000万美元的损失，由于创始人Michael Egorov在多个借贷协议上抵押CRV代币借出稳定币，在负面消息的影响下险些遭到清算，而包括中心化交易所在内的市场上都没有如此多的流动性，最终此事以Michael将CRV代币以0.4美元的价格（低于市场价20%以上）通过OTC的方式出售给多位业内知名人士而暂时告一段落。

但是，此事给Curve甚至是整个DeFi生态都造成了一定程度的影响，下文中PANews将简要分析该事件的一些影响。

对Curve带来负面影响，但Curve仍在该赛道有龙头地位

虽然该事件并非Curve的错，只是Curve碰巧使用了特定版本的Vyper编译器，这些版本又刚好存在漏洞。Curve面临的攻击也是一次性的，在修正后即可避免。但不可避免的是，该事件让部分人对Curve失去了信心。

根据DeFiLlama的数据，在过去7天时间里，Curve的TVL（也就是Curve中的流动性）下降了27.77%，而同一时期Uniswap的TVL仅下降3.1%。相比于7月30日事故之前的32.66亿美元，Curve的TVL在8月1日几乎下降了一半，此后在8月4日有所回升。

从历史数据看，行业内的多次事故都对Curve的数据造成严重影响，如MIM脱锚、UST脱锚、stETH脱锚、FTX崩溃，且均不是Curve的原因，事故之后TVL也没有回升。其中部分原因在于市场处于下行周期中，但也有Curve自身的原因，如从FTX崩溃到现在，目前BTC等主流币已经超过了当时的价格，但Curve的TVL仍未能恢复。

Curve的主要产品功能StableSwap（稳定币兑换）是一条极其内卷的赛道，币安等中心化交易所以及DODO等DEX都对主要稳定币免收交易手续费。目前，在链上稳定币交易方向，Uniswap几乎和Curve分庭抗礼，此外，Uniswap在非稳定币交易这条更广的赛道上占据着统治地位。

Curve也在广义的StableSwap上做得更好，如wstETH等LSD（流动性质押衍生品）、FRAX等稳定币，在Curve上会有更好的流动性。新的稳定币和LSD赛道项目一般会优先考虑使用Curve提供流动性并进行流动性激励。由于Curve的代币投票治理机制，Frax等项目积累了很多Curve的投票权，也和Curve的利益深度绑定。一段时间内，Curve依旧会是StableSwap赛道的龙头。而一些同样专注于StableSwap赛道的项目几乎都已经归零，如Saddle Finance和Swerve，以及非以太坊链上的一些分叉项目。

攻击者还款积极，是否赔偿未定

龙头项目更能吸引资金的其中一个原因在于，即使发生事故这类项目也更有可能进行赔偿。

虽然并非Curve的错误，但损失确实发生在Curve上，受到伤害的也是信赖Curve的一些用户。Discord中有关于赔偿的讨论，但目前并没有明确的官方说明。

如果进行赔偿，可能会用一部分CRV代币或Curve中属于DAO的手续费，那么可能会对CRV的持有者造成短期不利影响。如果不进行赔付，又可能影响Curve的流动性，某些用户可能在多个池中提供了流动性，而其中一部分受到损失，这样的群体可能因为不赔付而赎回流动性。

最理想的结局是黑客全部还款，或者偿还绝大多数，剩下一小部分可由Curve或相关项目进行补偿。对于CRV的持有者，不会大幅降低权益；对于受损失的用户，也可以收回资金，恢复信心。目前确实在按该路线发展，Alchemix等项目在尝试与黑客沟通后已收回部分资金。

DeFi收益率不再诱人，没有100%的安全

早期的DeFi使用者就像是“新大陆的探索者”，需要承担较大风险，也可能因为发现新大陆而获得超额收益。但如今，需要承担的风险和收益似乎已经不再对等。

以以太坊上的Curve 3pool（DAI/USDC/USDT）为例，该池的流动性为2.3亿美元，一天的交易量为6258万美元，交易手续费比例为0.01%，流动性提供者获得50%的交易手续费，DAO获得剩下的50%。对于流动性提供者，依靠交易手续费产生的APY只有0.59%。另外，根据质押的CRV数量，会有APY为0.91%～2.29%的CRV代币激励。也就意味着，如果不质押CRV代币，流动性提供者总的APY只有1.5%。即使质押尽可能多的CRV或者使用Convex等收益聚合器，能获得的APY也不超过3%。

Curve也是一个稳定运行多年的DeFi项目，在此之前也被认为是最安全的DeFi项目之一。虽然本次遭到的攻击是一次性的，且漏洞并非因为Curve本身，但该事件也会让人们意识到，即使是目前看起来最安全的DeFi项目也不是100%安全的。该事件可能对DeFi新用户的入门造成影响，而对身经百战的老用户影响较小。

与之相对的是随着美国的加息，传统金融市场的收益率上升，截至8月4日，美国政府发行的3月期短期债券的收益率为5.443%，这通常被认为是无风险收益率。DeFi的低收益与相对更高的风险，可能会促使某些投资者将DeFi中的挖矿资金换成美国国债。但截至8月4日，主要稳定币USDT的发行量并未见明显下降。

那么，这对于RWA（现实世界资产）项目会是利好吗？也许会有轻微利好。但该方向并非是完全去中心化的，可能存在单点故障和监管问题。

OTC出售的代币靠道德锁仓成明牌抛压

在此之前，Michael持有过多的CRV被很多人诟病，虽然本次通过OTC出售CRV代币会加速CRV的去中心化，但也可能会给以后的问题埋下伏笔。

本次CRV的OTC交易价格为0.4美元，大约比目前的市场价低30%，购买者一部分是Curve相关的项目Yearn Finance等，本身就需要积累大量CRV用于长期质押，这一部分购买者抛售CRV的意愿不大。

另一部分则为行业内的投资者，虽然约定有半年的锁仓期，但给到投资者的代币是完全解锁的，即依靠“道德锁仓”。从链上数据可知，部分投资者已经将收到的CRV代币在Curve中锁仓半年。考虑到信誉问题，可能没有或者只有少数投资者会在约定的日期之前抛售CRV。

但该部分代币仍可能会对CRV的价格造成影响，虽然现货不会立刻被抛售，部分投资者可能会通过中心化交易所的永续合约进行对冲，从发生事故到8月4日，币安CRV/USDT永续合约交易对的资金费率持续为负值，即空头情绪占主。

除此之外，Michael也仍在链上出售CRV换成稳定币偿还债务，造成抛压。由于Curve中很多流动性提供者的主要目的是为了获得收益，那么更低的CRV价格可能也会导致流动性的减少，造成负面影响。