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作者：Yuuki，LD Capital研究团队成员，前Muse Labs&ShineINFAITH总监 来源：推特，@Yuuki_7788

发展历程

4月22日LBR开启IDO，5%的份额募集250枚ETH，对应单币价格0.1U（至今40X涨幅），MC60万，FDV1000万。

第一轮涨跌周期：LBR IDO时社区存在团队使用混币器与合约层面团队可以随意挪用IDO资金的FUD，导致LBR IDO份额释放后二级市场价格破发 ；之后伴随团队产品功能的及时交付重新获得市场信任，第一轮上涨价格最高达到0.8u。

第二轮涨跌周期：后由于LBR代币解质押出现漏洞导致的换币风波、LSD板块整体的资金流出，LBR进入长达25天的下跌区间，价格由0.8跌至0.2。后伴随MEME与Brc20的退潮，ETH质押率点火，资金重新关注LSD以及LSDFi时，LBR实现了两周从0.2到4的巨大涨幅。

综合来看，LBR尽管产品结构存在争议，但其是当时涌现的LSDFi中最优质的标的，具备及时的产品交付与最低的挖矿抛压，与此同时LBR存在易于传播的标签形象：生息稳定币、全链稳定币等。不能说$LBR十全十美，但是它真的是目前在LSDFi赛道中涌现的最靠谱标的了，同时流通市值还是最低。

在近期的巨大涨幅中，团队配合二级市场适时推出V2版本，拓展抵押品、登录Arbtrum、引入代币通缩概念等，成为价格上涨的助推器；目前市场进入博弈LBR上CEX预期的阶段。

**当下情况
** 关注Lybra的核心数据，目前协议TVL 1.67亿元，一周上涨176%，流通量LBR648.78万+esLBR128.74万共计777.53万，初始LBR流通量600万，由此计算esLBR挖矿每日平均释放5.22万枚（低于白皮书所示），通胀率年化318%；

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数据来源：https://dune.com/defimochi/lybra-finance

目前Lybra一池（eUSD mint pool）收益率105.93%、二池（LBR/ETH LP）收益率338.37%，三池（eUSD/USDC LP）收益率30.03%，LBR单币质押收益率29.78%，LBR单币质押收益率与一池、二池收益率差距较大，主要原因在于协议收入的增长低于币价的增长，同时esLBR的转化机制一定程度上阻碍了资金的流动。

分析上述数据变化，即便esLBR转化为LBR需要30天（V2将调整为60天）Lybra协议目前仍然难逃矿币定位，TVL与币价的相关性明显，如何激活抵押铸币的真实需求（风险收益结构的失衡）以及生息资产的高流动性成本是Lybra长期发展面临的问题。

用户本身使用协议铸造生息稳定币，在此过程中用户多承担了一层合约风险，损失了收益的1.5%，获得的仅仅是利息部分由ETH变为稳定币（去除利息部分的价格波动敞口）。如果不是为了拿lybra本身近100%的代币激励，我不认为这个产品对应的需求可以使得lybra维持千万级别的MC以及上亿级别的TVL。

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