金色观察 | 上海升级对市场影响几何？

作者：not onogiri，量化交易员；翻译：金色财经0x25

1、快速回顾：2020 年 12 月，以太坊推出了仅能存款的Beacon 链。信标链将 PoS 引入以太坊，与主网并行运行直到 Merge。上海升级将允许验证者使用 EIP-4895 提取抵押的 ETH 和奖励。

2、这是什么意思？这意味着一些验证者将可以访问已锁定超过 2 年的 ETH。

目前，所有 ETH的 15% （1800 万个 ETH）已被质押。其中，只有约 30% 是盈利的。

在信标链发布当天，ETH 的交易价格约为600 美元。约 80% 质押的ETH价格 > 1.2 千美元。

3、这将如何影响 PA？有两种预期结果： 1. 看涨，ETH 抛售压力微不足道；2. 看跌，因为存在解锁的高抛售压力。是的 - 它要么上涨要么下跌。为了做出预测，让我们首先了解一些事实。

4、存在一个退出队列。即使所有质押者都想执行大量资金外流，也有一个退出队列限制了每天可以解除质押的 ETH 数量。

如果 50% 的验证者想要退出，这个队列至少需要 200 天

5、Stakers 可以： 1. 部分提币——自动提取大于 32 ETH 的余额，在当前验证者数量下应该每 5 天发生一次；2. 全部提币——全部提取抵押的 ETH，这在离开退出队列后将需要 256 个epoch（~27 小时）

6、谁可能会解除质押？非流动性质押者 (38%) 的资金可能会被锁定更长时间。再加上56%的非流动性质押者处于盈利状态，他们最有可能出售。而Liquid stakers……已经流动了，所以一般不太可能出售。

7、可能会在前 2-4 天看到最高的抛售压力（约 10万-15万枚 ETH/天），然后下降到接近约 5万枚ETH/天。

注意：要在奖励扫描中处理，取款地址必须更新为 0x01 格式

8、此外，我们应该期望看到个人和机构质押者都以更低的 BoE 和更高的回报进入。

值得注意的退出可能是破产的加密机构，以及 SEC 关闭的 Kraken（约占 质押ETH的8-12%）

9、这将如何影响市场？我们知道： 退出需要时间、新验证者可能会涌入（尤其是在奖励增加的情况下） 、大多数质押者具有流动性，不太可能出售。

10、这使得解锁似乎不太可能对短期市场产生巨大影响。然而，还有其他因素需要考虑，例如来自交易员的抢先抛售压力和“消息驱动卖出”行动（比如Merge和鲍威尔）

11、结论：我们可能会在上海升级后立即看到一些卖压（监控退出队列！）

但是，上海升级非常利好以太坊的长期未来，流动性增加，质押 ETH 的用例增加，达成以太坊路线图重要里程碑。

12、其他有趣的是，staking 现在可能会对借贷市场和期货交易产生一些影响！

如果借贷利率很低，直接质押ETH 可能更有利可图。对于期货，可以通过购买现货 + 质押，同时做空（如果基差 > 0）来对冲 delta。